2011年纺织服装行业行情看点、投资策略

　　我们对纺织服装行业投资价值长期观点是：短中长期看好品牌服装、家纺、女鞋等品牌消费品的投资价值。对于2011年纺织服装板块的投资机会的整体看法是：依然看好品牌消费品的投资机会，生产制造方面看好成功升级转型、成本转移能力较强及成长性较高的领先生产制造业的投资机会。

出口压力犹存，生产成本依旧高位运行

　　我国纺织品服装全球市场份额第一，出口占全球纺织服装贸易额的比重在30%以上，未来随着国内生产成本上升等因素，出口继续高速上升的空间不大，预计未来长期内行业出口将进入稳定增长阶段。2010年1月-10月，我国纺织服装出口额累计同比增长22.98%。由于今年出口增长的高基数和明年海外经济体的经济增长情况的不确定性，我们认为明年出口增速将放缓。同时长期来看，中国劳动生产率的提高和经济地位的提升使人民币面临长期升值压力。因此，我们认为2011年行业出口压力犹存。

　　2010年棉花价格上涨一倍，2011年原材料价格高位运行的因素依然存在，但随着供给的上升，我们预计明年棉等原材料花价格会有所回落，但仍高位运行。未来国内低端劳动力成本逐步上升是大趋势。因此，我们认为2011行业生产成本将继续高位运行。

　　2010年1月-10月，我国纺织服装出口额累计同比增长23%。今年行业出口增长的高基数、明年海外经济增长的不确定性和人民币升值压力，我们认为明年出口增速将放缓。2011年原材料价格高位运行的因素依然存在，我们预计明年棉等原材料花价格会有所回落，但仍高位运行。未来国内低端劳动力成本逐步上升是大趋势。我们认为2011行业生产成本将继续高位运行。

　　看好品牌零售短中长期投资价值，2011年尤其看好中高端消费品

　　行业长期增长动力来源于人均GDP增长和城市化进程加速；今年前10个月纺织服装类零售总额累计增长25%，行业景气度处于上升趋势中。我们判断纺织服装零售2011年将继续保持20%以上高增长。面对原材料价格和劳动力薪水上升，产品提价基本能转移成本上升

　　2011年温和通胀环境有利于品牌消费品消费额提升，尤其是中高档消费品。推荐上市公司主要包括：罗莱家纺、富安娜、梦洁家纺、星期六、报喜鸟、七匹狼、美邦服饰和探路者。

　　生产制造型投资机会主要来自产业升级转型，行业集中度提高

　　生产制造型企业明年依然面临出口增速放缓、人民币升值、原材料价格高位运行和劳动力薪水上涨等不利因素，行业集中度将进一步提高，未来发展方向是产业升级转型。我们看好成功升级转型、成长性较高的领先纺织服装制造企业。推荐关注瑞贝卡、伟星股份、联发股份和华孚色纺。